10大股票软件（5）量化“黑科技”：创业板指估值相对偏低

　　来源：浙商证券

　　核心观点

　　本周市场整体宽幅震荡，主要宽基指数明显分化。展望后市，由于当前宽基指数走势分化，不同指数族之间相互“拉扯”、缺乏上攻合力，加之长达8 天的国庆长假即将来临，我们预计在“分化拉扯”和“节日效应”双重作用下，国庆节前上证将以震荡整理为主，节后可望重拾攻势。因此，我们建议在上证完成中枢整理之前，持有当前仓位观望，待调整完成后再行增配。行业配置方面，建议绝对收益资金重点关注有补涨需求的券商板块，同时盯紧地产板块（后续可延伸至基建工程）；考虑双创指数目前高风险、高收益特征，建议相对收益资金采取“三项对策”：一是采取上升趋势线或相关均线作为操作依据；二是区分中、短仓位，短线仓缩短操作周期；三是在科技板块内“高切低”，不断发掘年线附近的补涨品种。

　　本周（2025-09-22 至2025-09-26）行情概况（1）主要指数：宽基指数涨跌参半，科创50 涨幅居前。（2）板块观察：三大行业受到热捧，消费相关大多遇冷。（3）市场情绪：沪深成交环比有所回落，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额略有回升，融资买入占比上升，股票ETF 净流入。（5）量化“黑科技”：创业板指估值相对偏低，下跌能量模型处于正常水平。

　　本周行情归因

　　（1）英伟达与OpenAI 达成最高千亿美元战略合作，阿里巴巴宣布与英伟达开展Physical AI 合作；（2）工信部表示要开辟人形机器人、脑机接口、量子信息等新赛道；（3）“反内卷”政策持续推进，建材、石化等行业稳增长工作方案落地。

　　下周行情展望

　　展望后市，由于当前宽基指数走势分化（上证、上证50 连续两周失守5 周均线，同期双创指数突飞猛进），不同指数族之间相互“拉扯”、缺乏上攻合力，加之长达8 天的国庆长假即将来临，我们预计在“分化拉扯”和“节日效应”双重作用下，国庆节前上证将以震荡整理为主，节后可望重拾攻势。同期，创业板指和科创50 在再度上冲后，获利回吐的压力显现出来，本轮高角度上攻趋势能否存续仍需借助上升趋势线或均线系统（如5 周线，20 日线等）进一步观察。另外，值得注意的是，券商指数近期受压调整，目前距离下方年线仅有6%回撤空间，而距离去年11 月高点则有约15%上涨空间，且今年走势明显落后于大盘；作为“牛市旗手”，该板块具有较大的补涨潜力。

　　配置方面，基于“指数分化长假将至，节前继续中枢震荡”的判断，我们建议：

　　在上证完成中枢整理之前，持有当前仓位观望，待调整完成后（预计在国庆节后）再行增配。行业配置方面，建议绝对收益资金重点关注有补涨需求的券商板块，同时盯紧近期走势稳健、利好频出的地产板块（后续可延伸至基建工程）；考虑双创指数目前高风险、高收益特征，建议相对收益资金采取“三项对策”：一是采取上升趋势线或相关均线作为操作依据；二是区分中、短仓位，短线仓缩短操作周期；三是在科技板块内“高切低”，不断发掘年线附近的补涨品种。

　　风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。